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Die Weltwirtschaft wird sich 2022 voraussichtlich weiter von der schweren Rezession durch die Corona-Pandemie erholen. Die hohen Inflationsraten dürften allmählich wieder sinken, die Unsicherheit bleibt aber erhöht.
Die wesentlichen Prognosen von Economic Research von Munich Re:
- Die Weltwirtschaft (GDP) wird 2022 inflationsbereinigt voraussichtlich um 4,1 % wachsen, nach einem Wachstum von 5,6 % im Vorjahr, das besonders durch den Pandemie-bedingten Einbruch 2020 getrieben war.
- Die hohen Inflationsraten in vielen Industriestaaten dürften im Jahresverlauf 2022 allmählich zurückgehen. Auf das Jahr gerechnet wird die Inflation aber voraussichtlich hoch bleiben, ähnlich wie 2021. Mittelfristig dürfte die Inflation jedoch klar oberhalb des - vor allem in der Eurozone sehr - niedrigen Niveaus der Vor-Corona-Zeit bleiben. Das Risiko einer in den kommenden Jahren höher als erwarteten Inflation ist außerdem bedeutsam.
- Auf kurze Sicht das bedeutendste Risiko sind weitere Störungen in den globalen Lieferketten: So könnten beispielsweise infolge einer Omikron-Welle in China Engpässe in den Lieferketten länger anhalten als gedacht. Weiter andauernder Preisdruck mit negativen Effekten für die Konjunktur wären die Folge. In diesem Fall könnten die Wachstumsraten bis zu 2 %-Punkte geringer ausfallen als im Basis-Szenario erwartet. Zudem dürfte die Inflation dann vielfach im Jahresdurchschnitt um mindestens 1 %-Punkt höher bleiben als derzeit gedacht. Auch erneute stark steigende Energiepreise, etwa infolge des Russland-Ukraine-Konflikts, könnten entsprechend stärkeren Inflationsdruck auslösen.
Wo steht die Weltwirtschaft derzeit?
Wegen der starken Nachfrage, hoher Rohstoff- und Energiepreise und Lieferketten-bedingter Engpässe sprangen die Preise zuletzt so stark in die Höhe wie seit langem nicht. In den USA erreichte die Inflationsrate mit 7 Prozent im Dezember den höchsten Wert seit rund 40 Jahren. In der Eurozone lag die Inflationsrate mit 5,1 Prozent im Januar 2022 so hoch wie noch nie seit ihrem Start im Jahr 1999.
Auf Versicherer hat eine hohe Inflation durch steigende Schäden erhebliche Auswirkungen auf wichtige Teile des Geschäfts. Hinzu kommt, dass in vielen Ländern die Baukosten noch deutlich stärker gestiegen sind als in den Verbraucherpreisen sichtbar. Das verteuert die Wiederherstellungskosten im Schadenfall.
Das Basisszenario von Economic Research von Munich Re geht für 2022 von einer weiter kräftigen Erholung der Weltwirtschaft bei hoher, aber rückläufiger Inflation aus. Die Preissteigerungsrate wird im Jahresdurchschnitt aber deutlich über dem 2 %-Ziel vieler Zentralbanken bleiben. Auch bleibt der weitere Weg für die Wirtschaft holprig: Die derzeit grassierende Omikron-Variante und Lieferengpässe bremsen aktuell das Wachstum in vielen Ländern. Da dieser Gegenwind in den kommenden Monaten abnehmen dürfte, wird eine zunehmende Wachstumsdynamik erwartet.
Allerdings sind die Abwärtsrisiken hoch, insbesondere mit Blick auf die Pandemie und weltweite Lieferketten. Sie könnten letztlich sogar zu einer stagnationsartigen Entwicklung mit anhaltend hoher Inflation und niedrigem Wirtschaftswachstum führen. Zudem könnten geopolitische Spannungen Finanzmärkte belasten und Energie- sowie Rohstoffpreise negativ beeinflussen.
Diese hohe Unsicherheit kommt zu einer Zeit, in der sich grundlegende Faktoren ändern, die die Preisentwicklung beeinflussen. Die Zeiten sehr niedriger Inflationsraten dürften zu Ende gehen, die Renditen von Staatsanleihen sind bereits angestiegen. Die US-Notenbank Fed und die Bank of England haben bereits begonnen, ihre beispiellose monetäre Expansion auslaufen zu lassen und Leitzinserhöhungen angekündigt oder sogar eingeleitet. Für die EZB wird dies wegen des möglichen Einflusses höherer Zinsen auf hochverschuldete Länder in der Eurozone nicht einfach werden.
Michael Menhart, Chefvolkswirt von Munich Re, erläutert die Hintergründe (in englischer Sprache):
Background to the Economic Outlook for 2022
(transcript of the video)
Where does the global economy stand two years after the pandemic started?
“The key features of the status quo are high growth, high inflation and high uncertainty regarding its future course. The pandemic has brought the most severe recession in modern economic times. However, the recovery was strong and fast, and this despite the fact that the virus is still there. The global economy has been growing with a record 5.6% in the year 2021 after a contraction of 3.4% in the year 2020.
Thus, the world economy has reached the level of economic activity it had before the pandemic already now. This is truly remarkable. However, this very strong economic growth, while the pandemic is still ongoing, has also brought new issues. For example, supply chain bottlenecks: in many industries, companies are not able to produce enough to meet the high demand.
Unemployment rates have been falling strongly, and we see a shortage of labour in many industries, potentially implying higher wage growth. Inflation rates have gone up significantly in most advanced economies. We are facing now price increases we have not seen for many years.”
What are the economic prospects for 2022 given the ongoing pandemic and geopolitical tensions?
“The uncertainty on the economic outlooks is very high. For example, it is not yet clear how much and how long the pandemic will impact economic activity, and we have additional geopolitical uncertainties, such as the conflict between Russia and Ukraine. The world economy is at a critical junction right now between a positive scenario with continued recovery and a moderation of inflation rates, and a negative scenario with persistently high inflation and a decrease of economic growth.
For the positive scenario to materialise we would need to see the pandemic not again dragging down economic growth, supply chain distortions easing up, and no major disruption due to geopolitical events or other adverse developments. If this is the case, then we would expect a positive year 2022 with continued strong growth. Global economic activity this year will be 4.1% higher than last year, and this will be mainly driven by consumers in advanced economies such as the USA or the eurozone, who currently sit on large amounts of accumulated savings from money they could not spend at the height of the pandemic.
On top of that, we expect companies to increase investments and also build up inventory. We consider this our baseline scenario since we think it is the more likely one. Here’s why: First of all, supply chain distortions are easing up slowly but measurably. On top of that, corona measures, especially in the northern hemisphere, will have a dampening effect on economic activity for some months to come.
However, they are not as strict as one year ago.
What will this positive growth scenario mean for the insurance industry? The continued recovery will also bode well for premium growth. What about inflation in this scenario? Inflation will be high in the year 2022, at least compared to central bank targets of 2%. We expect an inflation rate of 4.6% in the USA and 3% in the eurozone on average over the year, with lower levels at year-end.
This is lower than the record high inflation rates we saw in the last months of 2021, when inflation hit more than 7% in the US and more than 5% in the eurozone. However, energy and commodity prices moved up sharply in the year 2021. It would need further substantial increases to keep those record high levels of inflation – something that we do not expect to happen.”
And what does the downside scenario look like?
“Persistently higher inflation rates and low economic growth. In our downside scenario, we would expect the global economy to only grow by 2.5%. Inflation rates would be very high – 5.7% for the USA in the year 2022, and 4% for the eurozone. We believe that risks to global supply chains are the most imminent threat.
For example, should the zero-Covid policy of China lead to more widespread lockdowns and also affect harbours, then global supply chains would be hurt once again. If people would then realise that elevated inflation is not a short-term phenomenon, then inflation expectations could rise, pressure for wage growth could increase, and this could imply a wage-price spiral that reminds us of the 1970s.
Then we could see higher inflation for several years. Thus, it is developments on the labour markets that need close monitoring. This is especially true for the USA, where we have already seen strong wage growth in the year 2021, different from Europe. All this uncertainty occurs at times when fundamental drivers of inflation are changing; the disinflationary forces from global competition and cost-efficient supply chains are likely to be weaker in the future.
At the same time, the urgently needed decarbonisation of our economies brings the risk of higher volatility in energy prices and thus renewed periods of inflationary pressure from energy and commodity markets.”
Munich Re übernimmt keine Gewähr für die Korrektheit der stichtagsbezogenen Erhebung, die sich zudem jederzeit verändern kann. Diese Informationen dürfen nicht die Grundlage für Entscheidungen ohne vorherige professionelle Beratung und sorgfältige Analyse der Hintergründe sein. Munich Re haftet nicht für Schäden aus Entscheidungen Dritter, die auf Grundlage dieser Informationen getätigt wurden.
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